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逆回购投放力度加大 年中流动性风险总体可控 本文来源于：金融时报 发布时间：2016-6-22 本周以来，公开市场逆回购操作接连加码。6月20日，人民银行开展了1700亿元7天期逆回购操作，创近两个月以来最大单日投放量。6月21日，人民银行继续以利率招标方式开展了1100亿元7天逆回购操作，连续第二个交易日将逆回购操作量维持在千亿元以上。时近季末和半年末，银行间市场流动性有可能受到月度缴税、MPA（宏观审慎评估体系）第二次考核临近等因素影响。不过，业内人士预计，近期市场流动性总体均衡，能够平稳过渡，不会受到较大冲击。在当前央行公开市场操作力度加大的背景下，市场对半年末资金面担忧有所减弱，年中流动性风险总体可控。 年中资金面平稳过渡 数据显示，在刚刚过去的一周时间里，上海银行间同业拆放利率（Shibor）各期限近乎全线上涨。记者梳理发现，自6月14日至6月21日，隔夜、7天、1个月、3个月品种Shibor利率分别提高了1.9个、1.1个、3.1个以及1.13个BP，资金面显露趋紧迹象。 “除了流动性趋紧之外，本周有3200亿元逆回购到期，且月度缴税、MPA考核等可能加大市场波动，因此央行加大了逆回购操作。”中国银行国际金融研究所研究员高玉伟在接受本报记者采访时表示。 数据显示，6月20日，公开市场上有1100亿元的逆回购到期，当日1700亿元逆回购投放后，公开市场单日实现资金净投放600亿元，这是公开市场连续第5个交易日净投放资金。另据资料显示，本周公开市场共计有3200亿元7天期逆回购到期，6月21至24日分别为750亿元、650亿元、300亿元和400亿元。 除了对冲到期逆回购，银河证券认为，近期，半年时点叠加月末和季度末，易造成季节性资金扰动，为保持合理适度的资金供给，维护流动性预期的稳定，维护经济与金融市场的平稳运行，央行调控力度可能加大，年中资金面不至于出现过度扰动。 高玉伟表示，预计近期市场流动性总体均衡，能够平稳过渡，不会受到较大冲击。申万宏源分析师李慧勇则认为，上周（6月13至19日）国内经济金融数据在预期之中，对市场流动性的冲击不大，虽然资金略有收紧，但整体仍处于均衡状态。 流动性担忧渐行渐远 事实上，给市场带来安抚的不仅有公开市场。兴业研究公司最新的研报指出，近期逆回购、中期借贷便利(MLF)及国库现金定存等多种工具的综合使用，表明6月份央行呵护流动性的态度坚定，市场对流动性的担忧“愈行愈远”。 中信证券固定收益部表示，受美联储延缓加息的影响，未来人民币贬值压力减小，资金流出压力亦或减小。同时，在月内无国库现金定存到期的情况下，上周财政部、央行开展了国库现金定存操作并提高了操作规模，意在补充银行体系可用资金，应对年中流动性波动。 而对于即将到来的MPA考核，中金公司分析师梁红在研报中认为，即将到来的MPA考核可能会在边际上增加流动性压力，但不太可能形成广泛而持久的挤压效应。央行已完善存款准备金考核以平滑流动性。以未到期回购余额衡量的流动性需求无明显上升，而外汇流出状况也有望继续改善。 有市场人士表示，今年6月份以来，市场资金面整体风平浪静，流动性供求持续均衡，一定程度上打破了之前资金面偏紧的预期，并缓解了市场对6月底资金面趋紧的担忧。事实上，目前多数机构分析认为，虽然短期仍将面临季末MPA考核等因素的扰动，流动性存在季节性波动风险，但央行维稳利率意图仍然明确，且市场预期充分，预计年中流动性风险总体可控，资金面有望安然跨过年中关口。 |
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